在經(jīng)濟(jì)前導(dǎo)指數(shù)——采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng)近年新低后，央行降息降準(zhǔn)聲音再起。市場(chǎng)分析，央行春節(jié)前全面降息降準(zhǔn)概率小，但一季度末會(huì)加入“全球大寬松”陣列。
降息有必要 觸發(fā)因素沒(méi)緩解
專(zhuān)家分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境多種因素交織，隨時(shí)可觸發(fā)央行采取行動(dòng)降準(zhǔn)降息，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)壓力，通縮風(fēng)險(xiǎn)，外匯占款零增長(zhǎng)常態(tài)化等。
統(tǒng)計(jì)局近日公布的2015年1月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）49.8%，兩年多來(lái)首次跌破50%榮枯線(xiàn)；同期匯豐PMI雖小幅上升，但仍在50以下，為連續(xù)第二個(gè)月處于萎縮區(qū)域，顯示制造業(yè)需求依然疲弱。
花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在最近發(fā)布的一份研究報(bào)告中便指出：“PMI為中國(guó)人民銀行在第一季度中廣泛降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)敞開(kāi)了一扇窗。而且歷史上，中國(guó)人民銀行最新一輪的廣泛降準(zhǔn)就是在2011年底被低于50點(diǎn)的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)觸發(fā)的。”
瑞穗銀行的分析師也表示，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著來(lái)自于歐洲需求和反通脹的逆風(fēng)，因此中國(guó)人民銀行所面臨的采取更多刺激性措施的壓力正在加大，這些措施包括注入流動(dòng)性、降息或降準(zhǔn)等。”
當(dāng)然不僅是最新的PMI數(shù)據(jù)，其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也同樣表現(xiàn)不佳，對(duì)有關(guān)應(yīng)出臺(tái)寬松措施的呼聲形成了支持。
據(jù)上周公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)政府的財(cái)政收入下降至二十多年以來(lái)的最低水平，而人民幣的貶值則已經(jīng)觸發(fā)了流動(dòng)性外流的現(xiàn)象，這一點(diǎn)從去年12月份外匯儲(chǔ)備的急劇下滑中即可反映出來(lái)。同時(shí)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）的同比增幅正處在五年以來(lái)的最低水平，PPI連續(xù)34個(gè)月同比下降，通縮壓力明顯抬頭。在最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)增速上，2014年7.4%的增速也創(chuàng)近24年新低。
同時(shí)，傳統(tǒng)意義上通過(guò)外匯占款來(lái)釋放流動(dòng)性的渠道已經(jīng)收窄，加上近期外匯占款連續(xù)下降更說(shuō)明資本流出在加劇，因此“在這種情況下，央行應(yīng)該果斷降準(zhǔn)”，摩根士丹利華鑫證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示。
節(jié)前數(shù)據(jù)波動(dòng)大 降息概率小
為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行應(yīng)降息降準(zhǔn)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。但何時(shí)降息降準(zhǔn)，業(yè)內(nèi)分析節(jié)前概率不大，但一季度應(yīng)是窗口期。
招商證券宏觀(guān)研究主管謝亞軒表示，春節(jié)前降息或降準(zhǔn)的概率較小，一是因?yàn)檠胄腥员容^忌憚全面寬松會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)股市，不利于央行防風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)；二是，現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，而且有春節(jié)因素的干擾，因此難以對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有特別準(zhǔn)確的判斷。因此一季度末二季度初這個(gè)時(shí)間點(diǎn)降息的可能更大。
瑞銀中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，1月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有限、淡季期間的表現(xiàn)不太具有指示性，再加上春節(jié)因素干擾，真實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況難以把握。3月份宏觀(guān)數(shù)據(jù)很關(guān)鍵，決定未來(lái)政策走向。
海通證券分析師姜超預(yù)計(jì)3月或迎來(lái)首次降準(zhǔn)，年內(nèi)有望超3次。
不過(guò)雖然節(jié)前央行似乎“按兵不動(dòng)”，但也對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“心里有數(shù)”，通過(guò)一些是流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，平衡節(jié)前流動(dòng)性、補(bǔ)給市場(chǎng)需求，而非全面的大寬松政策。
最近兩周公開(kāi)市場(chǎng)央行已多次通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。昨日更是開(kāi)展了總量900億的逆回購(gòu)，創(chuàng)下1月22日央行重啟本輪逆回購(gòu)以來(lái)的單日投放量新高。
而且在1月21日，央行續(xù)做了到期的2695億元MLF(中期借貸便利)，并新增500億元。